4. МЕТОДИКА РАСЧЕТА НОРМ ЗАТРАТ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ РЕСУРСОВ ПРИ ИЗМЕНЕНИИ ОБЪЕМОВ ИЛИ УСЛОВИЙ ПРОИЗВОДСТВА.

Определение зависимости вспомогательной составляющей общезаводских норм затрат от загрузки мощностей

Доля вспомогательных общецеховых и общезаводских энергозатрат в общепроизводственные заводской норме затрат энергоресурсов продукции предприятий может достигать 30-60% при низкой загруженности производства. Поскольку вспомогательные затраты носят преимущественно условно постоянный характер, их влияние на общепроизводственные нормы затрат энергоресурсов при изменении объемов производства будет достаточно существенным.

Для определения вспомогательной составляющей общепроизводственной нормы затрат энергоресурсов на и-и продукт Н^в_і на запланированный промежуток, во-первых надо провести анализ статей вспомогательных цеховых и заводских затрат и определить вспомогательную составляющую на полную загрузку мощностей Н^в_іо.

Распределения на предприятии суммарных вспомогательных затрат ТЭР по видам продукции производится пропорционально потреблению энергии на технологические процессы или в зависимости от размера услуг, получаемых от вспомогательных или подсобных цехов (на 1 куб. М потребленной свежей или обработанной воды, на 1 куб.м перерабатываемого стоков, на 1 тыс. куб. м сжатого воздуха).

Расчет вспомогательной составляющей общепроизводственной нормы затрат энергоресурсов на и-и продукт на полную загрузку мощностей Н^в_іо осуществляется следующим образом:

- определяются технологические затраты по каждому виду продукции на полную загрузку мощностей:

W^Т_іо = H^Т_іо · П_іо,                          (4.1)

где:

H^Т_іо - технологическая норма затрат энергоресурсов на i-й продукт в базовом варианте;

П_іо - объем производства i-го продукта в базовом варианте.

- находится доля каждого продукта в суммарном технологическом потреблении предприятия:

W^Т_іо

K_і = -------------;                       (4.2)

n

Σ W^Т_іо · П_іо

i=1

- условно-постоянные затраты, не зависящие от объемов производства,разносятся пропорционально технологическому потреблению:

W^у_іо = W^у_о · K_і,                            (4.3)

где:

W^у_о - условно постоянная составляющая суммарных заводских вспомогательных затрат энергоресурсов;

- вспомогательные затраты, связанные с определенным объемом услуг, разносятся на продукцию пропорционально норме спроса на услугу каждого продукта:

W^П_іо = N_і · П_іо,                           (4.4)

где:

N_і - норма спроса i-го продукта на услуги вспомогательных цехов;

- определяются суммарные затраты енергоресурсов на вспомогательные нужды:

W^В_іо = W^П_іо + W^у_іо;                          (4.5)

- определяется вспомогательная составляющая общепроизводственной заводской нормы затрат по базовому варианту:

H^В_іо = W^В_іо/П_іо. (4.6)

При изменении объемов производства продукции вспомогательная составляющая общепроизводственной заводской нормы на i-и продукт определяется по формуле:

H^В_і = H^В_іо· (1 + ΔH^у_і/H^В_іо),               (4.7)

где:

ΔH^у_і - изменение условно постоянной составляющей нормы затрат энергоресурсов по сравнению с базовой.

Изменение условно постоянной составляющей нормы затрат энергоресурсов в запланированном варианте по сравнению с базовым ΔН^у_і может возникать по следующим причинам:

- снижение объемов производства i -го продукта;

- снижение абсолютной величины условно постоянных затрат в связи с остановкой линии (агрегатов) в производстве i -го продукта. Например, временный переход на дежурное отопление, отключения вентиляции, освещения и др.;

- перераспределение условно постоянных затрат в связи с изменением структуры производства продукции на предприятии, т.е. введением или остановкой (на весь планируемый период) других производств:

ΔH^У_і = ΔH^У_іn + ΔH^У_іс,                        (4.8)

где:

ΔH^У_іn - изменение условно постоянной вспомогательной составляющей нормы затрат энергоресурсов за счет изменения объема производства i-го продукта;

ΔДH^У_іс - изменение условно постоянной вспомогательной составляющей нормы затрат энергоресурсов за счет снижения абсолютной величины постоянных издержек в производстве i -го продукта.

Величина ΔH^У_іn рассчитывается по формуле:

ΔH^У_іn = H^У_іо· (1 – П_іо/П_і),              (4.9)

где:

H^У_іо - условно постоянная вспомогательная составляющая нормы затрат энергоресурсов i-го продукта в базовом варианте, которая определяется соотношением условно постоянных затрат і -го продукта к объему производства і -го продукта по базовому варианту;

П_і - объем производства i-го продукта в запланированном варианте.

Величина ДH^У_іс рассчитывается по формуле:

m

П   · Σ K

У     У     io  1   j

ΔH   = H   · -----------------,           (4.10)

ic    io            n

П  · (1 - Σ  K )

i     1    j

где:

Σ^m₁ K_j - суммарная доля расходов продуктов, которые выводятся или вводятся во вспомогательные условно постоянные затраты предприятия в запланированном варианте.

Расчет прогрессивных норм затрат топливно-энергетических ресурсов

Прогрессивные нормы затрат (граничные уровни потребления) ТЭР устанавливаются для предприятий, учреждений и организаций, если их суммарное годовое потребление ТЭР составляет 1 тыс. тонн у.т.

Для предприятий и организаций, которые не производят продукцию (не выполняющих работы, не предоставляют услуги, связанные с производством продукции), устанавливаются прогрессивные уровни, которые приравниваются к прогрессивным нормам затрат ТЭР.

Основанием для установления прогрессивных норм затрат ТЭР является программа энергосбережения, разработанная по результатам энергосбережения предприятия, учреждения или организации.

Определение прогрессивных норм затрат ТЭР предприятиями и организациями выполняется самостоятельно или с привлечением специализированных организаций.

Значение прогрессивной нормы затрат ТЭР определяется по формуле:

ΔW_ij

H_п.ij = H_о.ij - -----,                (4.11)

П_j

где:

H_п.ij - прогрессивная норма затрат i-го вида ТЭР для производства нормы затрат i-го вида ТЭР для j-го вида продукции (работ, услуг);

H_о.ij - общепроизводственная годовая технически обоснованная норма затрат i-го вида ТЭР в базовом году для j-го вида продукции (работ, услуг);

ΔW_ij - величина резерва экономии i-го вида ТЭР, выявленная в результате энергетического обследования, которое влияет на нормы для j-го вида продукции (работ, услуг);

П_j - годовой объем производства j-го вида продукции (работ, услуг) в базовом году. За базовый год принимается год проведения энергетического обследования.

Значение прогрессивного уровня потребления ТЭР определяется по формуле:

М_Пі = М_і – ΔМ_і,                   (4.12)

где:

М_Пі - прогрессивный уровень потребления i-го вида ТЭР;

М_і - текущее техническое обоснованный годовой уровень потребления i-го вида ТЭР базового года;

ΔМ_і - величина резерва экономии i-го вида ТЭР, выявленная в результате энергетического обследования.

5. ПОРЯДОК ФОРМИРОВАНИЯ ПЛАНА ОРГАНИЗАЦИОННО-ТЕХНИЧЕСКИХ МЕРОПРИЯТИЙ ПО ЭКОНОМИИ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ РЕСУРСОВ, РАЗРАБОТКИ НОРМ ЗАТРАТ И ЗАДАЧ ПО ИХ СНИЖЕНИЮ

5.1. Общие положения

Планы организационно-технических мероприятий по экономии или повышения эффективности использования топливно-энергетических ресурсов бывают краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. Сроки разработки данных мероприятий зависят от технологических особенностей и финансовых возможностей предприятия, однако наиболее целесообразным является разработка средне и долгосрочных планов оргтехмероприятий с ежегодной их корректировкой.

Организационно-технические мероприятия по экономии топливно-энергетических ресурсов разрабатываются на всех уровнях управления и группируют по следующим основным трем направлениям:

- внедрение организационных и малозатратных энергосберегающих мероприятий - мероприятия как правило организационного характера не требующих больших вложений или реализуемых без финансовых затрат;

- снижение затрат ТЭР на предприятиях и организациях АРК за счет внедрения энергосберегающих технологий и оборудования - предусматривает техническое перевооружение устаревшего в том числе морально устаревшего оборудования на энергоэффективное, пересматриваются технологии производства и замена энергоемких операций на менее энергозатратные;

- внедрение установок по использованию нетрадиционных возобновляемых источников энергии - использование альтернативных и возобновляемых источников энергии для снижения потребления ТЭР.

Исходными данными для разработки планов организационно-технических мероприятий по экономии топлива и электроэнергии в производстве являются:

- отраслевая программа по повышению эффективности использования топливно-энергетических ресурсов в транспортном строительстве;

- задания по среднему снижению норм затрат топлива и электроэнергии на планируемый период, установленные вышестоящей организацией;

- результаты анализа использования топлива и электроэнергии в производстве за прошедшие годы;

- рационализаторские предложения, а также результаты по экономии топливно-энергетических ресурсов.

При разработке организационно-технических мероприятий по экономии топлива и электроэнергии, включаемых в план, необходимо проводить оценку их эффективности с целью выбора наилучшего варианта и установления целесообразности, а также очередности их внедрения на производстве. Не допускается корректировка норм затрат в сторону повышения, а задач по среднему снижению норм затрат топлива и энергии в сторону уменьшения исходя только из фактического уровня их выполнения.

5.2. Оценка экономической целесообразности применения энергосберегающего мероприятия.

При проектировании новых и реконструкции существующих объектов могут решаться три типа технико-экономических задач.

1. Есть только один вариант энергосберегающего решения и его сопоставляют, с точки зрения экономической эффективности, с «базовым вариантом», не предусматривает энергосберегающие мероприятия.

2. Применимы несколько энергосберегающих мероприятий (или одно, но с различным количеством энергии, сберегаемой при различных режимах работы); все они сопоставляются по величине экономического эффекта, достигаемого, между собой, а также с «базовым вариантом». Применению подлежит экономически выгодное мероприятие.

3. Определяют экономически и технически оптимальный вариант решения, т.е. лучший из всех возможных в принятых условиях.

При сопоставлении вариантов энергосберегающих решений необходимо выполнение условий их сопоставимости по ряду факторов, в частности:

- функциональному назначению, режиму функционирования и мощности объекта;

- по времени вложения затрат и получению необходимого экономического эффекта;

- по средствам, которые определяют эти затраты и экономический эффект;

- по методам исчисления стоимости показателей, принятых в расчетах;

- по нормам, правилам и техническим условиям, используемых при проектировании энергосберегающих мероприятий;

- по условиям эксплуатации.

Экономическую целесообразность применения энергосберегающих мероприятий определяют исходя из сравнительной экономической эффективности капитальных вложений или инвестиций, необходимых для осуществления такого мероприятия, т.е. сопоставляют затраты и результаты, полученные при этих расходах. Обычно расчеты производятся по приведенным затратам, которые являются суммой эксплуатационных расходов и капитальных вложений К, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с коэффициентом сравнительной эффективности капитальных вложений Ен. Экономически наиболее целесообразным является вариант решения, при котором приведенные затраты минимальны. То есть должно выполняться условие:

П_i = И_i + Е_н К_i --- min, (5.1)

или:

П_i = И_i Т_н + К_i --- min, (5.2)

где: i - порядковый номер варианта проектного решения;

Е_н - коэффициент, позволяющий приводить капиталовложения к эксплуатационным расходам. Определялся по формуле:

Е_н = 1/Т_н (5.3)

где: Т_н - нормативный срок окупаемости необходимых капитальных вложений или инвестиций за счет уменьшения эксплуатационных расходов.

В доперестроечный период в энергетике Е_н принималось равным - 0,145, что соответствовало сроку окупаемости в 7 лет. В условиях рыночной экономики этот термин неприемлем и не может быть использован в процессе оптимизации систем энергоснабжения. Предельно высокие значения срока окупаемости, не обеспечивающие высокую оборачиваемость капитала, резко снижают суммарную доходность и целесообразность реализации инвестиционного проекта. В существующих условиях общественного производства значение Ен должно вводится в систему расчетов в виде вариантной величины, оптимизируемой, изменяемой в пределах: от 0,30 до 0,66, что соответствует сроку окупаемости от 1,5 до 3,3 года.

Однако, комплексное обоснование целесообразности реализации проекта по строительству энергосберегающего объекта лежит в области определения расчета технико-экономических критериев. Наиболее объективным из них является чистая прибыль предприятия, возникающего в процессе эксплуатации этого объекта, определяемая по формуле:

П_р = П_рэ + ΔУ - Е_н* К (5.4 )

где: П_ре - часть прибыли, определяемая энергетическим эффектом от реализации проекта;

ΔУ - часть прибыли, определяемая побочными факторами от реализации проекта, в частности снижением металлоемкости производства, снижением издержек за загрязнение окружающей среды и т.д.;

Е_н* К - приведенные капиталовложения в реализацию проекта.

Необходимо иметь в виду, что с точки зрения получения прибыли, весь цикл эксплуатации объекта до его физического износа делится на два периода: окупаемости и чистой прибыли.

5.3.Оценка энергетической эффективности энергосберегающих мероприятий на предприятиях.

5.3.1. Принципы и методика оценки энергетической эффективности.

Разработка и последующая реализация большинства энергосберегающих мероприятий, в том числе инвестиционных проектов, предназначенных для использования в любой отрасли промышленного производства должна исходить из условия рассмотрения как минимума двух альтернативных решений, один из них берется за «базовый». Наиболее часто встречающееся количество альтернативно возможных вариантов - три и более. Их сравнительную оценку выполняют по техническим параметрам, энергоэкономическим и экологическим показателям. Таким образом, условие альтернативности принимаемых решений, является основой для выбора наиболее энергетически эффективного варианта инвестиционного проекта с минимальными затратами на его реализацию.

5.3.2. Критерии эффективности энергосберегающих мероприятий.

Критериями эффективности и целесообразности принимаемых проектных решений, обычно служат сами экономические показатели при условии непременного достижения технических, технологических, социальных и экологических ограничений. Сказанное в полной мере относится и к энергосберегающих мероприятий. При этом, за базовый вариант принимается часто исходное положение, которое существовало до внедрения энергосберегающих мероприятий, в том числе и организационно-технических (ОТМ), а конечным считается положение, которое возникает после реализации этих мероприятий.

При рыночной экономии и все возрастающей приватизации объектов электроэнергетической отрасли, глобальный критерий определения эффективности, в виде расчетного народнохозяйственного эффекта, который образовывался в условиях плановой экономики, в настоящее время во многом утратил свое значение. Теперь на смену этому эфемерному критерию экономичности приходит другой достаточно четкий и ясный в виде - дополнительной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия в результате реализации того или иного инновационного или инвестиционного проекта, включающего энергосберегающие мероприятия. Если же предприятие является убыточным, то можно снизить или полностью ликвидировать эти убытки в результате реализации таких мероприятий.

Официальным документом, регламентирующим порядок определения эффективности ОТМ по энергосбережению, является ГОСТ 2155-93 «Энергосбережение. Методы определения экономической эффективности. Мероприятия по энергосбережению», утвержденный 1 января 1995г.

Начиная выполнение расчетов экономической эффективности целесообразно также ознакомиться с материалами «Методических рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования» (Москва, 1994г.).

Согласно ДСТУ 2155-93, под экономической эффективностью ОТМ подразумевается размер дополнительной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, а также какого-либо объекта или субъекта государственной деятельности в результате разработки и внедрения данного ОТМ.

5.3.3. Структура технологических ОТМ.

Для дальнейшего рассмотрения выделим те ОТМ, реализация которых обеспечивает непосредственно прямую экономию ТЭР. К ним относится группа ОТМ технологического направления, которая обеспечивает экономию энергоресурсов в процессе их использования, а также снижения затрат и качества ТЭР в процессе их получения, переработки, транспортировки и хранения.

К таким технологическим ОТМ, согласно ДСТУ 2155-93, относятся следующие мероприятия:

внедрение совершенных технологических процессов производства, переработки, получения и использования ТЭР, основанных на широком применении новых достижений науки, техники и технологии, а также использовании «ноу - хау» и передового отечественного и зарубежного опыта;

замена устаревшего оборудования, производит и потребляет энергию, на новое энергоэффективное;

повышения энергетического КПД установок и агрегатов за счет совершенствования технологических процессов и режимов работы, снижение продолжительности вынужденных простоев и непроизводственных затрат ТЭР, совершенствование процессов использования топлива, в частности применение рекуперации, регенерации теплоты, а также рециркуляции энергоносителей;

применение комбинированных энерготехнологических процессов с использованием энергетического потенциала продуктов одного технологического процесса в другом напрямую, без промежуточного преобразования энергии;

совершенствование структуры и оптимизация баланса энергопотребления предприятия за счет обоснованного выбора наиболее эффективных видов ТЭР и энергоносителей, применительно к конкретным условиям энергопотребления и систем энергоснабжения.

5.3.4. Экономические показатели ОТМ.

Прогнозируя возможные последствия разработки и внедрения ОТМ по энергосбережению, нужно принимать во внимание факторы, как положительно влияют на финансово-экономические показатели работы предприятия, так и негативно.

К факторам, возникающим в процессе реализации ОТМ и оказывающим положительное влияние на результаты деятельности предприятия, относятся следующие:

возможность улучшения производственно-технологических показателей за счет увеличения производительности и снижения количества простоев технологического оборудования, улучшение качества выпускаемой продукции, а также снижение удельных энергетических затрат на единицу продукции соответствующего качества, выпускаемой продукции;

непосредственная экономия ТЭР и обусловленное этим снижение их стоимости, которая падает на единицу выпущенной продукции, снижая этим часть энергетической составляющей в себестоимости продукции, способствуя повышению ее конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках;

снижение экологических платежей, обусловленных уменьшением вредных выбросов предприятия, а также снижением расходов, связанных с удалением и захоронением побочных продуктов и твердых отходов, не подлежащих утилизации, на сумму пропорциональную снижению потребления ТЭР.

К факторам, которые возникают в процессе разработки и реализации ОТМ по энергосбережению и оказывают негативное влияние на финансово-экономические показатели производственной деятельности предприятия, можно отнести следующие:

дополнительные, не предусмотренные нормальным технологическим процессом расходование финансовых средств, связанных с проведением внешнего или внутреннего энергетического аудита с целью выбора и обоснования эффективности ОТМ, реализация которых возможна и наиболее эффективна в условиях данного предприятия;

необходимость приобретения энергосберегающего оборудования, материалов техники, технологии, технических способов контроля и учета потребления ТЭР, приборов диагностики состояния энерготехнологического оборудования;

расходы, связанные с монтажно-наладочными работами и текущим эксплуатационным обслуживанием энергосберегающей техники.

При выборе очередности внедрения ОТМ по энергосбережению преимущество дается тем мероприятиям, которые отвечают одному из следующих условий:

получение наибольшей дополнительной прибыли или снижение убыточности на единицу средств, вложенных в разработку и реализацию ОТМ, в сроки, в которые их можно погасить;

получение постоянной величины дополнительной прибыли или снижение убыточности предприятия, отнесенных на единицу вложенных средств, в наиболее короткие сроки;

минимальный уровень экономического риска при разработке и реализации ОТМ, при равных затратах и сроках реализации.

Для стимулирования деятельности по экономии и рациональному использованию ТЭР в соответствии с ДСТУ 2155-93 предусмотрено два вида экономического воздействия на энергопотребителей:

возможность получения субсидий, дотаций, дополнительных кредитных и иных финансовых средств для предприятий, которые активно разрабатывают, внедряют и используют энергосберегающие технологии и оборудование, а также другие ОТМ по энергосбережению, способствующие повышению энергоэффективности производства;

применение экономических санкций к предприятиям, допускающим бесхозяйственное использование ТЭР и предприятиям, производящим энергетически неэффективное оборудование и материалы.

5.3.5. Методика расчета эффективности ОТМ.

Базой для оценки эффективности ОТМ по энергосбережению являются следующие показатели финансовой деятельности предприятия в течение одного расчетного периода:

а) для рентабельных предприятий - прирост прибыли в гривнах, которая остается в распоряжении предприятия. Определяется по формуле:

ΔП_t = П_2t - П_1t , (5.5)

где: П_1t, П_2t - прибыль, которая остается в распоряжении предприятия в течение t-го расчетного периода соответственно до и после реализации ОТМ.

б) для временно убыточных предприятий - снижение убыточности предприятия в гривнах. Определяется по формуле:

ΔУ_t = У_1t - У_2t, (5.6)

где: У_1t, У_2t - убыток предприятия в течение t-го расчетного периода соответственно до и после реализации ОТМ.

Изменение показателя прибыли, которая остается в распоряжении предприятия в t-м расчетном периоде в результате реализации ОТМ по энергосбережению, определяется формулой, учитывающей изменение расходов по отдельным статьям:

N_n

ΔП_t =ΣΔЦ _{П. it} + ΔЦ _{ПЕ. t} + ΔЦ _{ЗЕ. t} + ΔП _{ЗС. t} + ΔЕ _{об. t} – е К_{з ,} (5.7)

_{i =1}

где: N_n - количество видов топлива, используемого на предприятии;

ΔЦ _{П. it} - изменение стоимости одного вида топлива, которое потреблено за t-ый расчетный период в результате реализации ОМТ по энергосбережению;

ΔЦ _{ПЕ. t} - изменение стоимости тепловой энергии, приобретаемой в t-й расчетный период в результате реализации ОМТ;

ΔЦ _{ЗЕ. t} - изменение стоимости электроэнергии, потребленной в t-й расчетный период;

ΔП _{ЗС. t} - изменение суммы платежей за загрязнение природной среды Украины в t-й расчетный период, обусловлено внедрением ОТМ. Расчет выполняется на основании «Методики определения временных нормативов платы и платежей за загрязнение природной среды Украины» (Киев, 1992);

ΔЕ _{об. t} - изменение эксплуатационных расходов на обслуживание технологического оборудования в t-й расчетный период, обусловлено внедрением ОТМ;

е - внутренняя норма эффективности;

К_з - капитальные затраты, связанные с реализацией ОМТ.

Поэлементное изменение суммы платежей за загрязнение природной среды Украины учитывает платежи за выбросы вредных веществ в пределах установленного лимита и сверх лимита. Территориальные, экологические, и социально-экономические особенности регионов учитываются дополнительными коэффициентами согласно Методике определения временных нормативов платы и платежей за загрязнение природной среды Украины.

Суммарное изменение платежей за загрязнение природной среды Украины включает платежи за выбросы вредных веществ в атмосферу, за сброс вредных веществ в подземные, поверхностные, территориальные и внутренние акватории, а так же платежи за сохранение твердых и жидких отходов из расчета класса их токсичности и коэффициентов.

Оценка эффективности ОТМ по технологическому энергосбережению за расчетный срок эксплуатации энергосберегающего оборудования выполняется с учетом интегрального дисконтирования изменения прибыли и нормы внутренней эффективности или максимального размера банковской (дисконтной) ставки, при которой кредит на реализацию ОТМ может быть погашен в течение срока реализации мероприятий.

Норма внутренней эффективности рассчитывается с учетом условий реализации всех видов продукции, товаров и услуг, а также текущих и единовременных затрат, связанных с производством в расчетный период.

5.4. Методы оценки инвестиций в энергосбережении.

В настоящее время для оценки инвестиций используются следующие методы:

5.4.1. Метод определения чистой текущей стоимости.

Этот метод анализа инвестиций в энергосбережение основывается на определении чистой текущей стоимости, в которой доход предприятия или фирмы может вырасти в результате реализации инвестиционного проекта. Он базируется на двух основах:

- если какое либо предприятие или фирма стремится к увеличению своего дохода;

- различные по времени затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость (NPV) - это разница между суммой денежных средств, (денежных потоков, приливов), которые появляются в связи с реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных по их текущей стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков), которые необходимы для реализации этого проекта.

Чтобы записать это определение в виде формулы, установим что k - ожидаемая норма прибыли (рентабельности), или тот уровень доходности средств, которые инвестируются, и которые можно обеспечить при их размещении в финансовых структурах (банках, финансовых компаниях и т.д.),а не при их использовании на данный инвестиционный проект. Иными словами, до - это цена выбора (альтернативная стоимость), коммерческой стратегии, допускающей вложение средств в инвестиционный проект.

Символом I_o - мы обозначим начальное вложение средств, а CFt - вступление денежных средств в конце периода t.Тогда формула расчета чистой текущей стоимости имеет вид:

n CF_t

NPV = Σ - I_o (5.8)

t = 1 (1 + k)^t

Если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то это означает, что в результате реализации такого проекта, доход предприятия или фирмы вырастет и инвестирования пойдет на пользу, а проект можно считать принятым к реализации.

Однако инвестор может попасть в ситуацию, когда проект попадает не в вариант «разовые затраты - длительная отдача», что предусматривается формуле (4), а в вариант «длительная затраты - длительная отдача», что более соответствует ситуации (характерной для России), когда инвестиции поступают не одновременно, а по частям - в течение нескольких месяцев, или даже лет.

В этом случае формула (8) изменяется и имеет вид:

n CF_{t n} I_t

NPV = Σ - Σ (5.9)

t = 1 (1 + k)^t t = 1 (1 + k)^t

где: I_t - инвестиционные затраты в период t.

Особой ситуацией является расчет NPV в случае вложения финансовых средств в инвестиционный проект, продолжительность жизни которого явно ограничено (условно - неоконченное).Характерными примерами такого рода инвестиций могут быть расходы, осуществленные для проникновения на новый для фирмы рынок (реклама, создание сети дилеров т.п.), или связанные с покупкой контрольного пакета акций другой компании с целью привлечения ее в холдинг.

В этих случаях для определения NPV необходимо воспользоваться формулой Гордона, которая выглядит так:

CF_t

NPV = - I_o (5.10)

k + g

где: CF_t - вступление денежных средств в конце первого года после получения инвестиций;

g - тот постоянный темп, с которым, как ожидается, в дальнейшем ежегодно расти поступление средств.

Широкая распространенность метода оценки инвестиций на основе NPV обоснована тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя во всех случаях находить экономическое рациональное решение. Однако он дает лишь ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования увеличению дохода фирмы, или богатству инвестора в целом, и никак не говорит об относительной судьбе такого увеличения. Это мероприятие всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для ответа на этот вопрос используется другой показатель - метод расчета рентабельности инвестиций.

5.4.2. Метод расчета рентабельности инвестиций.

Рентабельность инвестиций (PI) - это показатель, который позволяет определить, в какой мере возрастает доход предприятия или фирмы в расчете на 1 гривну инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

n CF_t

Σ -------

t = 1 (1 + k)^t

PI = ----------------, (5.11)

I_у

где: I_у - текущие инвестиции;

CF_t - финансовые поступления первого года, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Аналогично ситуации, которая была рассмотрена выше, относительно показателя NPV для случая «длительные затраты - длительная отдача» эта формула принимает вид:

n CF_t

Σ -------

t = 1 (1 + k)^t

PJ = ----------------, (5.12)

_n I_t

Σ

t = 1 (1 + k)^t

где: PJ - инвестиции t - го года.

В такой модификации показатель рентабельности инвестиций иногда называют коэффициентом «прибыль - издержки». Очевидно, что если этот показатель положительный, то PJ будет больше единицы. Таким образом, если расчет дает нам PJ больше единицы, то такая инвестиция принимается и наоборот, если PJ меньше единицы, то такая инвестиция не принимается.

Проблемы, возникающие при выборе варианта инвестиционного проекта лучше рассмотреть на конкретном примере.

5.4.3.Метод расчета внутренней нормы прибыли.

Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупаемости инвестиций IRR, является уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. По своей природе она близка к различного рода процентным ставкам, используемых в других аспектах финансового менеджмента. К внутренней нормы прибыли можно отнести следующие экономические показатели:

- годовую ставку доходности, действующую (реальную), установленную банками по своим расчетным счетам;

- действительная (реальная) процентная ставка займа в год.

Если вернуться к приведенным выше уравнениям (8), (9), то IRR это значение К, при котором NPV приравнивается к нулю. Это говорит о том, что инвестиционный проект не обеспечивает увеличение прибыли предприятия (или фирмы), но и не ведет к ее снижению. Как критерий оценки инвестиций эта норма используется аналогично показателям текущей стоимости и рентабельности продукции, а также устанавливает экономическая граница принятия инвестиционных проектов, то есть становится как бы ситом, которое отсеивает невыгодные проекты. И наконец, этот показатель служит индикатором уровня риска проекта: чем больше IRR превышает выбранный предприятием (или фирмой) барьерный коэффициент (стандартный уровень окупаемости), тем больше запас надежности проекта и тем меньше становится опасность от возможных ошибок при оценке размеров будущих денежных поступлений.

ПРОЕКТ РЕГИОНАЛЬНОЙ МЕТОДИКИ НОРМИРОВАНИЯ УДЕЛЬНЫХ ЗАТРАТ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧНИХ РЕСУРСОВ В ОБЩЕСТВЕННОМ ПРОИЗВОДСТВЕ АВТОНОМНОЙ РЕСПУБЛИКИ КРЫМ (3)< Предыдущая		Следующая >ПРОЕКТ РЕГИОНАЛЬНОЙ МЕТОДИКИ НОРМИРОВАНИЯ УДЕЛЬНЫХ ЗАТРАТ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧНИХ РЕСУРСОВ В ОБЩЕСТВЕННОМ ПРОИЗВОДСТВЕ АВТОНОМНОЙ РЕСПУБЛИКИ КРЫМ (6)